宏观（国内）：工业偏弱消费分化；*策边际再宽松1、一周概览：利率债发行连续三周同比显著多增，显示财**策边际宽松。需求端，暑期出行消费保持活跃，工业开工率有所反弹，但土地与房地产成交销售再度降温。2、全面降准50基点确认边际宽松基调。近期央行的一系列*策均体现了降低中小银行和中小企业融资成本的“初衷”。此外，近期经济增长动能减弱，*策边际宽松的必要性有所上升：一方面，外需环比增长开始走平，同比开始下行，4月30日*治局会议提出的“稳增长形势较好的窗口期”在过去；另一方面，内需增长动能减弱——地产投资开始降温，5月投资增速下降至9.8%，尤其是新开工面积等领先指标已降为负值；同时，基建投资仍然疲弱，5月投资增速为-3.5%。3、重申，对增长和通胀最具前瞻性且有效的指标仍然是货币和社融量的变化——而财**策的“松紧”程度是今年以来引领货币和社融增长走势的关键变量。
研报来源：年7月11日研究员：易峘S5
AMH刘雯琪S3
BIU
宏观（海外）：变异*株传播加速、美债利率回调1、全球疫情：Delta*株快速传播，英国、西班牙、美国等国新增疫情反弹。2、美国服务业PMI环比回落，部分高频数据（出行指数、航班数等）显示服务业重启或需应对疫情反复的风险。3、价格指标、利率和资产表现：经济增长和通胀预期受到变异*株扰动，美债长端名义利率曲线整体下行，长端利率受压。4、本周将公布美国6月CPI、以及零售消费数据。油价、二手车/新车等（短期）涨价因素仍在持续，而房价-薪资增长等更具粘性的因素或将驱动房租等住房分项价格上行，市场或对核心通胀的“粘性”仍有低估。
报告来源：0628研究员：朱洵S2
BQK易峘S5
AMH
固收：传统框架失灵？看成因不看表象
1、将*策归结为“降准治理通胀”是典型的“混淆相关性”。
本次降准有四大原因：
第一，引导企业融资成本下降。
第二，缓解资金面不确定性。
第三，为下半年预调微调，并为改革和地方债发行等营造良好的流动性环境；
第四，降低人民币短期升值压力，改善货币条件和出口企业压力。
2、本次降准更像是巩固和预调，对新一轮放松周期还不能过度乐观。央行一再强调正常货币*策，短期降息概率可能还不高。
3、债券策略：债市风险还不大，上半年找结构性机会，下半年多做β，
